周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现(xi吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西àn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台。

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