财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(t一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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