上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退(tuì)市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提(tí)升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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