当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī一方水等于多少升，一方水等于多少升水)太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国一方水等于多少升，一方水等于多少升水内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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