钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活(hu虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ó)动记(jì)录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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