国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据(jù浴资都包括什么 浴资是门票吗)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及浴资都包括什么 浴资是门票吗银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅浴资都包括什么 浴资是门票吗波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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