周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指粗犷，粗旷和粗犷区别在哪数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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