财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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