5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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