作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文(wén)绿豆汤的热量是多少大卡00; line-height: 24px;'>绿豆汤的热量是多少大卡g>

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及(jí)冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪绿豆汤的热量是多少大卡需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。