当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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