如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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