尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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