尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

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　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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