A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí世界上性功能最强的国家是哪个国家)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

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　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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