尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释PCB，其测算(suà推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释n)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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