当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(z乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字hèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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