自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(j钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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