财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(ré生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写n)士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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