银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担(dān)过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银行能否在彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yu彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方è)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一(yī)个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下(xià)降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速(sù)回落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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