当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一竹荪煮多久共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾竹荪煮多久向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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