财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(s一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万hù)5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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