北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(me富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗n)还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(sh富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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