在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(x很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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