财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后情况的确多(duō)年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发(fā虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况(kuàng虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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