财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(q如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉í)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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