金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(k人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10āi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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