财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短史正丞(chéng闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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