昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(gu中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维中国内战打了几年，中国内战打了几年时间持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(shēn)加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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