5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存(c中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期(qī)与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子年4月(yuè)利率自(zì)律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的(de)激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子前央行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行的定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民(mín)币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核压(yā)力使得各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏(sū)较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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