如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下邵阳学院是几本大学了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这邵阳学院是几本大学片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主邵阳学院是几本大学题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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