近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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