5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生(shēng)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思>医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域(yù)居(jū)民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病理学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强的(de)研(yán)发能力。

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