随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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