银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的(de)收(shōu)购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前(qián)一交易(yì)日(rì)的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的(de)经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十(shí)年(nián)的去(qù)杠(gāng)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的(de)速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dān1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗g)前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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