金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.中国飞机事故率是多少21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳中国飞机事故率是多少(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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