5月(yuè)以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如恒人次是指什么，人次是单位吗生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng人次是指什么，人次是单位吗)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国(guó)创新(xīn)药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一人次是指什么，人次是单位吗步(bù)强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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