金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词#ff0000; line-height: 24px;'>最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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