钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时(sh分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗í)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其(qí)如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故(gù)事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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