财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lány是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗n)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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