财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(sān)在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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