5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(q一个男的长期不碰他老婆是什么原因uè)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的(de)基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加一个男的长期不碰他老婆是什么原因了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市(shì)场之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城(chéng)市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的(de)优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持(chí)续加强，国(guó)产替(tì一个男的长期不碰他老婆是什么原因)代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的(de)渠(qú)道和较强的研发能力。

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