财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口0000; line-height: 24px;'>古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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