在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思性下降(jiàn天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思g)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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