北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确(qu跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗è)的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(y跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗uán)的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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