“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成为主角，欧美(měi)发(fā)达经济(jì)体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中(zhōng)国(guó)的(de)出口(kǒu)“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观察中国出(chū)口增速的重要(yào)指标，但随着中(zhōng)国出口结(jié)构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下(xià)，传统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额(é)保持(chí)稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部(bù)分源(yuán)于(yú)去年(nián)低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而(ér)受全(quán)球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年(nián)年(nián)底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一(yī)路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中(zhōng)国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出(chū)口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历(lì)次全(quán)球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或(huò)是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的(de)三年(nián)，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们(men)对(duì)于2023年的(de)基(jī)准假设(shè)为美欧有可能(néng)在(zài)下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其(qí)余国家拉(lā)动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要(yào)来自于两个(gè)方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中(zhōng)国(guó)向(xiàng)各国出(chū)口的数(shù)据(jù)存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时(shí)这(zhè)一(yī)差异(yì)还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可(kě)能在(zài)今年(nián)下半年、也可能(néng)在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期，对(duì)外需拉(lā)动(dòng)不(bù)足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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