金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)型(xíng)为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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