当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　<狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现img alt="突发！危机升级！债务僵局难解，拜(bài)登紧急(jí)谈判！美监管罕见发(fā)布！油(yóu)脂反转(zhuǎn)行情能否持续" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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