财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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