国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍(b李宇春的现任丈夫是谁ào)威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑李宇春的现任丈夫是谁。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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